根據歷史資料統計，過往美國原油庫存總量的一般季節性變化如下

📌2月 至 5 月 :庫存總量持續上升。(季節性高點通常落 4 至 5 月)

📌6月 至 8 月 :庫存總量開始降低 。(主要為交通運輸消耗)

📌9月 至 11 月 :庫存總量轉為上升 。

📌12月 至 1 月 :庫存 總量再度下降 。(主要為取暖用消耗)

1.各能源機構( EIA 、 OPEC 、 IEA)對2023 年 1 月原油需求預估平均值為172 萬桶/日。

2.各機構皆認為成熟經濟體 在 2023上半年的需求將稍有衰退。

3.在 新興市場的部份 EIA 及 OPEC預期在2023 上半年的需求將受到壓抑，
只有 IEA 樂觀看待中國 防疫鬆綁後，會帶動需求增加。

即便俄羅斯的原油產量受到抑制，但其它國家的產量正逐步增加，預期今年的供給量將持續走高。

此外，今年成熟經濟體在原油的需求疲弱，而且通膨問題仍未解決，在美元走勢維持高檔的狀況下，亦會影響開發中國家的需求。

整體而言，今年的原油供給將會強過於需求，原油價格出現大幅上漲的機率不高。

📌在一般盤收盤前 (13: 透過入金、減碼持倉部位等方式，確保在收盤後 「 權益數」能高於「調高後的維持保證金」。

📌「 收盤後的權益 數」需 以期交所公告的 「 當日結算價 」計算，並非用 13:45 最後一筆成交價計算。為避免最後一筆成交價與當日結算價有落差，在計算需補足保證金時，建議預留波動空間。

📌往年期交所在年節期間調高保證金的幅度約在 10% 上下，唯實際調整金額仍以期交所公告為準。

📌15:00 開始的盤後交易時段，行情波動不計入追繳計算。

聯準會17 位委員對 2023 年的利率看法一致認為應持續升息，
其中多數委員位認為目標利率應在 5% 之上，僅2 位認為 5% 以下即可滿足，
整體來看， 2023 年美國利率的高點應將落在 5.25% 左右 。

目前美國利率上限已達4.5%4.5%，距離 5.25% 僅剩 3 碼的升息空間，
因此 2023 年的 8 次利率決議，每升息的幅度應會遠低於 2022 年，
對美元指數的提升效果應相當有限 。

對2024 年的利率政策，僅 2 位委員認為應維持在 5% 以上，其它 15 位皆認為應進行降息，其中有 7 位委員認為2024 年目標利率應落在 4.25% 。

相較於 2023 年，預料應有 1%( 四碼 左右的降息空間。

2024年之後的規劃仍以降息為主， 2025 年後的長期目標利率應落在 2.5% 左右 。

🚩歐洲經濟狀況與市場對利率的預測

歐元區面臨的經濟衰退與通貨膨脹問題，嚴重度甚於美國，因能源危機引起的經濟衰退，使歐洲在今年第四季可能出現 GDP 負成長的情況。

同時物價指數可能在今年第四季見高。

2023年歐洲的 GDP 指數應可重新回到正成長的狀態，同時物價指數也將開始回落 ，但整體情況取決於能源危機是否能完全解除，其中俄烏戰的局勢變化將是重要關鍵。

9月份歐洲央行在經濟預測中 大幅下調 2023 年經濟成長率，並上調 2022 年的物價指數峰值，並表示歐洲央行不應過早退出升息循環 。

市場在9 月份歐洲央行公佈經濟預測後，對 2023年利率的預測提高到2.25%~2.5%

🚩日本央行面臨的挑戰與變數

2022年 5 月以來日圓兌美元匯率持續走弱，使日本進口能源及各項原物料的成本提高，進而推動消費者物價逐漸上漲。

2022年 10 月，日本 CPI 消費者物價指數已超過 3% 超過市場預期且已達需警戒的水準， 故日本央行在 12 月會議將十年期公債殖利率上限由 0.25% 上調至 0.5% 。

雖然日本央行強調上調公債殖利率上限是為了擴大寬鬆，而不是即將升息的表態，但市場普遍以日本開始面臨升息壓力解讀。

日本央行行長黑田東彥將於2023 年 4 月卸任，新任行長是否會放棄日本長久以來的寬鬆政策，是非常值得留意的題材。

🚩中國央行在疫情下的貨幣政策

中國放寬防疫政策後，預計確診數及死亡人數將急速上升，加上接著即將到來的年節返鄉潮， 中國製造業的生產能量在短、中期內恐難回溫 ，民眾及企業對經濟展望也抱持著高度的不確定性，使整體景氣開始復甦的難度提高。

為了刺激中國景氣從房市泡沫及製造業不振之中重回成長， 中國央行對 2023 年的貨幣政策將維持寬鬆的方向，「總量要夠、結構要準」為其目標，貨幣政策的力道可能會高於 2022 年 。

若中國央行持續寬鬆政策，待中國疫情趨緩後，股市將面臨較為有利的環境 。

美元指數與升息逐漸脫勾，是維持弱勢值得留意。

歐洲為了打擊通膨，將維持高利率
水準，歐元將處在較有利的環境。

日本為避免物價衝高，開始面臨升
息壓力，明年 4 月新任央行行長施
政方向為重要追蹤題材。

中國正面臨景氣衰退及疫情擴大的
雙重壓力，但央行持續寬鬆為 A50
指數帶來有利環境，待疫情趨緩後，
經濟仍有重回成長的機會。

以上資料來源:華南期貨投顧部

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